鲸岩双周市场周报 第8期 2026年6月1日 – 2026年6月15日 本期全球市场概览 6月上半月标志着市场心理出现了一次重要转变。这个阶段最初由投降式抛售、地缘政治焦虑，以及对市场可能进一步深度回调的担忧所主导，但随着时间推移，市场逐渐从恐慌走向谨慎企稳。投资者开始看到一些迹象，显示长期压制全球市场的主要风险因素可能终于正在缓和，而这种变化也悄悄改变了市场对于未来走势的预期。 在本期开始时，市场情绪极度悲观。数字资产市场经历了今年以来规模最大的清算事件之一，ETF资金流出速度明显加快，而投资者也越来越担心，美国与伊朗之间重新升温的军事冲突可能通过推高能源价格，引发新一轮通胀压力。与此同时，市场还在消化关于大型机构比特币持仓的担忧、量子计算可能对加密行业造成的潜在风险，以及Kevin Warsh即将以美联储主席身份主持首次议息会议所带来的不确定性。 然而，尽管整体氛围依然悲观，一些关键变化开始悄悄改变市场基调。投降式抛售指标达到极端水平，投资者情绪跌入深度恐惧区域，而多个资产类别也开始展现出企稳迹象。到了本期结束时，市场关注的重点已经不再只是下行风险，而开始转向另一种可能性：那个主导了2026年大部分时间的地缘政治危机，是否终于正在接近一个具有实质意义的解决阶段。 市场全面进入投降阶段 本期最显著的特征之一，是投资者投降式抛售的规模之大。在数字资产市场中，数十亿美元的杠杆仓位被强制平仓，交易者在地缘政治风险持续升级以及市场情绪不断恶化的背景下主动降低风险敞口。ETF资金流出也创下数月以来最长的连续纪录，而越来越多投资者开始质疑，市场是否已经进入一个比预期更深、更长的调整周期。 进一步加剧市场不确定性的，是隐私赛道遭遇的一次重大冲击。Zcash在市场传出其关键漏洞可能通过AI辅助分析被发现后出现剧烈崩跌，引发大规模恐慌性抛售，也让市场开始重新审视人工智能未来在协议安全领域所扮演的角色。这一事件凸显出数字资产行业正在面对的新现实：AI已经不再只是一个投资叙事，而是一股能够直接影响基础设施、安全机制以及市场信心的力量。 与此同时，围绕Michael Saylor以及Strategy比特币持仓状况的猜测，也成为市场焦虑的重要来源之一。关于更大规模减仓的传闻，以及投资者对于机构杠杆风险的担忧，都进一步放大了市场的负面情绪。不过随着Strategy随后披露新增比特币购买，这些担忧逐渐缓解，也帮助平息了过去一段时间持续压制市场信心的猜测与不确定性。 尽管市场恐慌情绪高涨，但多个指标开始显示市场可能正在接近卖压衰竭。极端恐惧读数、创纪录的清算规模，以及主要长期支撑位的成功守住，都指向一种可能性：卖方动能正在逐步耗尽。虽然整体波动率依然维持高位，但越来越多投资者已经从“市场还会跌多深”转向“市场是否正在构筑底部”的讨论。 外交重新回到中东局势核心 在整个报告期内，中东局势依然是影响全球市场最重要的宏观驱动因素。6月初，美国、伊朗以及多个地区参与方之间持续发生军事交火，这进一步强化了市场对于冲突可能演变为长期对抗的担忧。而一旦局势持续升级，不仅可能影响全球贸易流动，也可能对能源供应链造成冲击，从而对全球经济产生更广泛影响。 与此同时，黎巴嫩局势持续动荡也让整个局面变得更加复杂。以色列官员多次表示，如有必要，将继续针对真主党采取军事行动。这提醒市场，即使美国与伊朗之间的直接紧张关系有所缓和，地区层面的升级风险依然存在，而这种不确定性始终是压制风险资产表现的重要因素之一。 市场情绪真正开始改善是在6月第二周。以色列与伊朗之间的直接交火明显减少，伊朗重新开放领空，而以色列也开始逐步放宽部分民用限制措施。与此同时，外交沟通明显加强。特朗普总统与以色列总理内塔尼亚胡进行了多次通话，而伊朗总统佩泽希齐扬也公开表示，德黑兰与华盛顿之间的谈判仍然存在可能性。 最重要的突破出现在特朗普宣布取消原定针对伊朗目标的军事打击计划，并表示围绕伊朗核计划的谈判已经接近最后阶段。与此同时，伊朗媒体也报道称，德黑兰方面对于推进框架协议的意愿正在增强，虽然截至本期结束时，双方仍未正式签署最终协议。 对于市场而言，这无疑是自今年2月以来最强烈的外交缓和信号。经历了数个月由战争风险驱动的剧烈波动后，投资者终于开始重新评估一种可能性：2026年最大的地缘政治压力来源之一，正在逐步朝着解决方向发展。 加密行业正在制度化 当交易者将注意力集中在短期价格波动时，一个更深层、更具结构性的趋势正在后台持续加速推进。整个6月上半月期间，传统金融机构继续加大对区块链基础设施、资产代币化以及数字资产领域的布局力度。这些发展虽然未必会立即反映在价格表现上，但却正在为未来数年的市场格局奠定基础。 《CLARITY Act》继续在美国立法程序中推进，这让市场对于未来能够建立更清晰监管框架的信心有所增强。与此同时，美国银行进一步扩展其数字资产业务领导架构，芝加哥商品交易所（CME）正式推出全天候加密货币衍生品交易服务，而包括摩根大通、花旗银行、富国银行以及美国银行在内的多家大型金融机构，也共同宣布计划建立一个共享的代币化存款网络。这些举措显示，传统金融体系正在积极为下一阶段的发展做准备，而不再只是停留在研究和观察阶段。 与此同时，监管机构也持续为区块链原生金融基础设施打开大门。围绕代币化证券的讨论不断升温，而大型支付机构和金融服务公司也持续扩大其在稳定币和数字资产领域的布局。最终形成的结果，是市场情绪与机构行为之间出现越来越明显的分化。当散户投资者仍然专注于短期波动和价格调整时，机构资金却持续投入到支撑未来金融体系的基础设施建设之中。 本期进一步强化了一个越来越难以忽视的趋势。全球最大的金融机构已经不再争论区块链技术是否应该在传统金融体系中占据一席之地。相反，它们正在积极建设相关系统，并尝试将数字资产逐步整合进主流金融基础设施之中。这种变化虽然缓慢，但其长期影响力可能远远超过任何一次短期市场波动。 SpaceX、代币化与下一个市场周期 本报告期内最具象征意义的事件，或许就是SpaceX正式登陆公开市场。除了成为历史上规模最大的IPO之外，SpaceX股份同步实现代币化交易，更成为传统金融与区块链技术融合过程中的一个重要里程碑。对于整个行业而言，这不仅仅是一家公司的上市，而是一种新金融模式开始进入主流视野的象征。 多年以来，资产代币化更多时候只是被视为一个未来概念。虽然行业不断讨论其潜力，但真正的大规模应用始终停留在理论阶段。然而在本期，这一概念开始明显向现实靠近。大型上市公司与基于区块链的交易基础设施同时出现，使市场首次能够更直观地看到传统资本市场与数字资产世界正在如何快速融合，而两者之间的界限也开始变得越来越模糊。 这种趋势并不仅限于股票市场。稳定币、代币化存款、区块链原生结算系统以及代币化证券，都在同一时期持续取得进展。越来越多迹象显示，未来的金融体系并不是区块链与传统金融互相竞争，而更可能是两者相互结合、彼此补充。区块链基础设施正在逐渐成为传统金融体系的重要组成部分，而不是试图取而代之。 本期也进一步凸显了数字资产市场内部正在发生的变化。市场资金不再像过去那样广泛流向所有板块，而是越来越集中于少数特定主题。人工智能、代币化基础设施、隐私技术、收藏品赛道，以及部分精选生态项目，即使在整体市场环境仍然存在不确定性的情况下，依然持续获得资金关注与市场讨论。 AI作为投资叙事与市场力量的崛起，在本期表现得尤为明显。从协议安全审计，到资金流向变化，再到公开市场的投机活动，人工智能正在不断扩大其影响范围，并逐渐渗透至金融体系的各个角落。无论是作为投资主题还是技术工具，AI都已经成为塑造未来市场格局的重要力量之一。 市场叙事 6月上半月最重要的市场故事，是市场从投降式抛售逐渐走向企稳的过程。 市场进入本期时几乎完全被恐惧情绪所主导。清算规模快速上升，地缘政治风险不断升级，而多个资产类别的市场信心也持续恶化。然而，即使在这些压力之下，推动市场复苏的基础力量却始终在表面之下逐渐累积。外交进展降低了地缘政治风险，机构采用速度持续加快，代币化从概念逐渐迈向实际应用，而投资者也开始将目光从短期波动转向更长期的发展趋势。 或许本期最重要的变化，并不是资产价格的回升，而是市场叙事本身的转变。在2026年的大部分时间里，市场始终围绕着“还有什么可能出问题”展开讨论。然而到了6月中旬，越来越多投资者开始关注另一个问题：下一阶段的机会究竟会在哪里出现。 未来市场究竟会进入持续复苏阶段，还是仅仅迎来一次短暂喘息，仍将取决于美伊谈判的最终结果、Kevin Warsh领导下的货币政策方向，以及机构采用持续发展的速度。不过，这是数月以来市场首次开始更多讨论机会，而不是生存本身。这种微妙却重要的变化，很可能将成为定义2026年下半场的重要转折点。…

鲸岩双周市场周报 第7期 2026年5月18日 – 2026年5月31日 本期全球市场概况 五月下旬的全球市场，整体处于一种持续在“恐慌”与“修复”之间快速切换的状态。无论是股票、加密货币、能源还是宏观资产，市场情绪都不断在地缘政治升级、机构化利好以及货币政策预期之间来回摆动，使这成为今年以来波动最复杂、但同时机会也最密集的阶段之一。 本期市场最大的核心特征，是风险资产在经历地缘政治重新升级后，逐渐开始展现出结构性韧性。随着美国与伊朗冲突再次升温，霍尔木兹海峡附近重新出现军事行动，市场一度快速进入“risk-off”模式。加密市场大幅下跌，主流资产跌破关键支撑，投资者重新回到防御状态。 然而，与此前不同的是，这一次市场并未出现全面性崩塌。比特币多次成功守住关键支撑区域，包括50日均线以及后续72.8k–73.6k区间，而部分加密板块甚至在整体市场疲弱的情况下持续走强。这种“外部风险恶化，但内部结构开始稳定”的背离，成为本期最重要的市场变化之一。 与此同时，宏观环境也持续影响市场方向。投资者一方面围绕美联储主席从鲍威尔过渡至Warsh进行重新定价，另一方面也开始重新评估未来货币政策是否会偏向经济增长或继续维持高压控通胀路线。在地缘政治、政策预期以及机构化加密基础设施同时变化的背景下，市场进入了一个叙事切换速度远快于传统交易框架的阶段。 地缘政治发展 本期地缘政治环境依旧充满不稳定性，并且越来越依赖政治信号驱动市场方向。周期初期发生的特朗普遇袭事件，进一步加剧了市场对于美国内部政治稳定性的担忧，也让原本已经脆弱的外交框架变得更加混乱。 与此同时，美国突然取消与伊朗相关的外交行程，使市场进一步认为双方缺乏真正稳定的谈判机制。伊朗则持续通过巴基斯坦、俄罗斯及阿曼等渠道进行间接外交沟通，但官方又同时否认与美国存在正式谈判安排。这使整个外交环境逐渐演变成一种“存在接触，但不存在统一框架”的状态。 随后，军事层面的升级重新出现。美国再次对霍尔木兹海峡附近目标发动打击，而伊朗革命卫队则对驻科威特美军基地展开导弹与无人机报复。这意味着市场原本期待的短期缓和，开始逐渐演变为长期拉锯式冲突。 但有趣的是，政治信号本身依然非常矛盾。一方面，美国重新释放强硬军事姿态；另一方面，特朗普后续又宣布解除霍尔木兹海峡封锁，引发全球市场强力反弹。这种“边施压、边缓和”的方式，使市场越来越难通过单一新闻判断长期方向。 除此之外，以色列与真主党之间的冲突仍未真正平息，而中国与俄罗斯则逐渐扮演地区平衡力量角色，试图通过外交层面降低局势进一步恶化的风险。 整体来看，本期市场并未进入真正和平阶段，而是进入一种“不断升级与暂时缓和交替出现”的新结构。 能源与供应链恢复 能源市场依旧是本期全球宏观定价最核心的传导机制之一。霍尔木兹海峡相关消息，几乎直接决定了市场风险偏好的变化方向。 周期初期，随着军事行动重新升级，市场重新担忧海湾航运与全球能源供应稳定性，油价维持高位运行，风险资产同步承压。投资者开始重新定价“长期供应链不稳定”可能带来的通胀风险。 但随后，特朗普宣布解除海峡封锁，迅速改变了市场情绪。市场将其视为双方都不愿真正全面切断全球贸易流动的信号，风险资产因此快速反弹，尤其是高波动加密资产与科技板块表现最为明显。 不过，从结构层面来看，供应链问题实际上并未真正解决。市场越来越意识到，能源安全风险已经不再只是一次短期冲击，而是逐渐成为未来宏观环境中的长期变量。换句话说，市场并非回到“正常状态”，而是在适应一个新的高风险平衡环境。 此前Spirit Airlines的倒闭，实际上已经成为这一问题的现实案例。高油价与长期不稳定性，开始真正影响企业运营与现实经济。 宏观与通胀信号 本期宏观环境最核心的变化，来自于市场对美联储未来方向的重新定价。 随着Kevin Warsh即将正式接替鲍威尔，市场开始重新评估未来货币政策路线。Warsh关于“前所未有繁荣”的讲话，一度被市场视为偏向增长与风险资产的积极信号，但与此同时，市场也担忧其是否会继续维持强硬控通胀立场。 能源价格、供应链风险以及地缘政治的不稳定，使市场越来越难以单独看待“货币政策”本身。宏观环境开始呈现出一种高度联动状态——能源、战争、通胀与利率已经无法被拆开分析。 与此同时，加密行业的机构化进程却在持续加速。SEC推动代币化股票交易、Mastercard获批稳定币支付基础设施、Paxos获得区块链原生证券清算资格，以及CLARITY Act获得更多政治支持，都表明加密行业的底层基础设施正在快速成熟。 这形成了一个非常重要的市场背离：短期价格剧烈波动，但长期制度与基础设施却在不断强化。 本期市场叙事 本期最核心的市场主题，是 地缘政治不稳定与加密机构化同时加速。 一方面，市场需要不断面对战争升级、外交失灵、通胀压力以及货币政策变化带来的风险；另一方面，加密市场却持续获得近年来最强的制度性确认。 这使市场逐渐形成一种高度轮动化结构。市场不再是全面上涨，而是资金集中流向具备“相对强势”的叙事与资产。AI相关资产如FET、WLD与VVV持续吸引资金，而隐私叙事的ZEC，以及高波动投机龙头HYPE则显著跑赢市场。TON也随着路线重组重新成为长期关注焦点。 本期另一个非常重要的变化，是市场开始逐渐习惯“买入战争恐慌”。每一次冲突升级虽然仍会引发波动，但市场恢复速度明显变快，说明投资者开始将地缘政治风险视为新的常态，而非彻底破坏市场结构的事件。 不过，这种韧性依然非常脆弱。市场仍然高度依赖宏观环境配合、能源稳定以及冲突不失控。一旦局势再次出现不可控升级，波动性仍可能快速回归。…

鲸岩每周市场周报 第5期 2026年4月27日 – 2026年5月3日 本周全球市场概况 本周全球市场呈现出一个高度矛盾的状态。一方面，股市与数字资产市场持续走强，甚至逼近历史高点；另一方面，地缘政治与外交环境却在快速恶化。这种价格表现与基本面风险之间的背离，成为本周最核心的市场特征。 周末的一起突发事件迅速打破了原本已经脆弱的平衡。一名枪手试图在公开场合刺杀特朗普，这一事件不仅带来安全层面的冲击，也为美国政策方向增添了不确定性。紧接着，美国方面突然取消了原定前往巴基斯坦的外交行程，使本就有限的沟通渠道进一步收缩。 随后，外交结构开始明显松动。伊朗外长在多个国家之间频繁穿梭，试图通过间接渠道维持对话，但与此同时，伊朗官方明确表示不会与美国举行正式会谈。这使市场逐渐意识到，当前并不存在一个清晰、稳定的谈判框架，取而代之的是一种 缺乏协调的外交真空状态。 然而，在这样的背景下，市场表现却依然强劲。股市在不确定性中继续上涨，这种现象本身，成为本周最值得关注的变化。 地缘政治发展 本周地缘政治的核心特征，是结构性分裂与协调缺失。美国取消关键外交行程后，原本已经有限的直接沟通渠道几乎中断。伊朗方面则通过在巴基斯坦、俄罗斯及阿曼之间的外交活动，尝试维持谈判空间，但整体来看，这种多线外交反而进一步凸显了缺乏统一框架的问题。 与此同时，伊朗官方明确表示不会与美国进行正式会谈，而其驻俄大使更是释放出强硬信号，称若发生冲突将直接应对。这种言辞强化了市场对外交进程停滞的判断。 区域层面，以色列与黎巴嫩之间的停火明显出现裂痕。新的空袭与人员伤亡表明，次级战线仍然具有高度不稳定性。这意味着，即使主要冲突暂时没有全面升级，区域风险仍可能通过其他渠道重新释放。 美国方面则试图通过法律与政治手段重塑叙事。特朗普向国会表示“敌对行动已经结束”，以此规避战争权力法案的时间限制。然而，这一表述更多是一种法律层面的操作，并不代表冲突已真正结束。市场逐渐认识到，表面上的“停火叙事”与实际的对抗状态之间存在明显差距。 能源与供应链恢复 能源市场本周再次凸显出“政治表述”与“实际供给”之间的落差。尽管官方开始强调冲突已趋缓，但能源供应体系并未恢复正常。 美国财政部明确警告航运企业，若向伊朗支付通行费用，将面临制裁。这一措施表明，霍尔木兹海峡的通行仍处于严格管控之下，并未真正回归自由市场状态。 与此同时，伊朗议会正在推进新的法律，拟对通过海峡的船只实施更严格的限制。这些措施包括对特定国家船只的永久禁止，以及对其他船只征收条件性费用，使原本的全球航运要道逐步转变为具有政治属性的控制通道。 美军持续执行的海上封锁进一步加剧了这一趋势。多艘船只被迫改变航线，说明供应链扰动仍在持续。 最直接的经济影响，则体现在现实经济中。Spirit航空的停运，成为近年来首个因能源成本上升而倒下的大型美国航空公司。这一事件清晰地表明，冲突影响已经从金融市场延伸至企业层面。 宏观与通胀信号 宏观层面，本周市场面临多个重要变量的集中冲击。美联储利率决议、科技巨头财报以及GDP与PCE数据的公布，使市场处于高度敏感状态。 与此同时，货币政策路径也在发生变化。市场逐步将关注点从现任主席鲍威尔转向潜在继任者 Warsh，而其此前强调通胀控制的重要性，意味着未来政策可能更加谨慎。 在能源价格维持高位的背景下，通胀压力仍然存在，这使得货币政策空间受到限制。经济数据表现出一定韧性，但这种韧性反而降低了政策转向宽松的可能性。 整体来看，宏观环境呈现出一种“基本面稳定但政策受限”的状态。 本周市场叙事 本周最核心的市场主题，是 价格表现与现实风险之间的脱节。 市场在价格层面继续反映出对未来的乐观预期，但在结构层面，冲突却变得更加复杂与难以预测。外交缺乏统一方向，区域冲突存在外溢风险，而能源供应体系仍处于不稳定状态。 这种背离意味着市场正在“向前看”，试图忽略短期的不确定性，转而定价长期的恢复路径。然而，这种定价方式本身也带来风险，一旦未解决的问题通过新的渠道重新显现，市场可能需要快速重新调整预期。 本周真正改变的，不是市场方向，而是市场所依赖叙事的清晰度。在价格与现实重新对齐之前，波动性仍将是未来一段时间的主要特征。…

鲸岩每周市场周报 第5期 2026年4月20日 – 2026年4月26日 本周全球市场概况 本周全球市场经历了一段表面稳定但内在充满不确定性的阶段。原本被视为关键分水岭的停火到期时间，并未带来市场预期中的“重新升级”或“明确协议”，反而演变为 无限期延长停火 的第三种结果。这一结果在短期内降低了市场对战争重新爆发的担忧，但同时也削弱了推动谈判达成的时间压力，使市场进入一个更加复杂的阶段。 停火延长的宣布时间点极具象征意义。就在美股收盘后不久，美国方面确认将延长停火“直至双方达成统一方案”，这一决定直接改变了市场的预期路径。原本围绕“是否会在期限前达成协议或重新开战”的二元逻辑，被替换为一个更加模糊但持续时间更长的不确定状态。 对于投资者而言，这意味着市场叙事从“即将决断”，转向“长期博弈”。风险资产在短期内受益于战争尾部风险的下降，但随着时间推移，市场开始重新评估无限期停火所带来的结构性影响。 地缘政治发展 本周最重要的地缘政治信号，并非停火本身，而是停火延长背后所揭示的政治现实。停火延长由 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫 与军方推动，并由美国方面接受，但其核心原因并非谈判取得实质进展，而是伊朗内部在关键决策上存在明显分歧。 特朗普公开表示伊朗政府“严重分裂”，这一表态直接点出了当前冲突的关键结构性问题。市场逐渐意识到，伊朗内部并不存在一个能够统一谈判并执行协议的单一权力中心，而是由文官谈判团队与革命卫队等军事力量构成的多重决策体系。 这一分裂在本周进一步显现。伊朗正式拒绝参与伊斯兰堡谈判，导致原本作为核心外交渠道的谈判路径暂时中断。同时，美国副总统万斯的访问行程也因伊朗未确认参与而被迫调整。外交进程因此陷入停滞。 与此同时，海上对抗并未缓和。美国此前扣押伊朗船只 M/V TOUSKA 的行动继续发酵，伊朗向联合国安理会提出正式投诉，称该行为构成国际法违规及“海盗行为”。这表明冲突虽然未在军事层面全面升级，但在法律与海上层面仍在持续对抗。 能源与供应链恢复 能源市场本周的表现反映出一个核心现实：停火延长并不等于供应恢复确定性上升。 在停火延长初期，市场一度对供应风险下降作出正面反应，但随着时间推移，油价重新回升至 100美元以上，表明市场并未真正解除对供应紧张的担忧。 关键原因在于，海上封锁仍在持续。霍尔木兹海峡并未完全恢复正常运作，航运信心仍然不足，使得此前累积的供应风险溢价无法完全释放。市场逐渐认识到，在没有明确协议与稳定框架的情况下，能源供应仍处于一种“受限但未完全中断”的状态。 这种状态使市场定价变得更加复杂。一方面，战争未重启降低了极端上涨风险；另一方面，供应恢复缺乏明确路径，使油价难以持续回落。这种不完全恢复的环境，成为本周能源市场最核心的特征。 宏观与通胀信号 宏观层面，本周的关键变化在于市场对货币政策预期的重新调整。美联储主席提名人 Kevin Warsh 在参议院听证会上明确表示，通胀问题仍需严肃对待，并未承诺降息。这一表态明显削弱了市场对政策转向宽松的预期。 与此同时，3月零售销售数据强劲，显示在冲突背景下，美国经济活动仍保持韧性。这一数据进一步强化了“短期内无需降息”的市场判断。 在能源价格回升的背景下，通胀压力重新成为市场关注重点。债券市场对此迅速作出反应，10年期美债收益率上升至4.31%，反映出市场对未来利率路径的重新定价。 宏观与地缘政治因素在本周形成叠加效应，使市场面临一个更复杂的环境：经济尚未明显走弱，但通胀压力依然存在，而政策空间则相对受限。 本周市场叙事 本周全球市场最核心的主题，是 从事件驱动转向结构性不确定。 此前数周，市场主要围绕明确事件进行定价，例如战争升级或停火达成。而本周的变化在于，这种清晰的二元框架被打破。无限期停火既降低了短期风险，又延长了不确定性的时间维度，使市场进入一个更难判断的阶段。 投资者不再仅仅关注是否会达成协议，而开始思考一个更长期的问题：这种没有明确终点的停火状态能够持续多久，以及在此期间，供应、通胀与政策环境将如何演变。 市场叙事因此发生根本转变。从“等待结果”，转向“适应不确定性”。 在没有明确方向的情况下，全球市场很可能将在一段时间内维持这种相对稳定但潜在脆弱的状态。…

鲸岩每周市场周报 第4期 2026年4月13日 – 2026年4月19日 本周全球市场概况 全球市场本周在原本延续停火后乐观情绪的预期中开局，但这一叙事很快发生逆转。市场原先认为冲突将逐步进入谈判与缓和阶段，然而随着海湾局势的迅速变化，叙事重新转向不信任、内部博弈与潜在升级风险，再次提醒投资者当前环境的高度不稳定性。 本周最重要的变化，并非单一事件，而是支撑风险资产上涨的“和平交易”逻辑开始出现动摇。上周市场围绕霍尔木兹海峡重新开放以及伊斯兰堡谈判预期，逐步建立起对冲突走向缓和的定价框架。然而，本周随着事态发展，市场逐渐意识到停火并未建立在稳固的政治共识之上，尤其是在伊朗内部，不同权力结构之间的分歧开始更加明显地影响实际决策。 这导致市场心理出现明显转变。投资者不再简单地定价“从冲突走向外交”的路径，而是重新面对一个更加复杂的现实：停火可能只是阶段性暂停，而非结构性转折。 地缘政治发展 本周最核心的地缘政治事件，是停火协议的可信度迅速受到侵蚀，而这一过程主要源于伊朗内部不同力量之间的分歧。尽管外交渠道在周初仍存在，包括原定的伊斯兰堡谈判安排，但局势在周末出现显著变化。伊朗革命卫队宣布 霍尔木兹海峡再次对所有船只关闭，理由是美国“违背信任”。 这一决定直接推翻了上周市场建立的关键假设。霍尔木兹的开放曾被视为缓解能源供应压力及推动局势降温的核心因素，而其再次关闭表明伊朗内部并未形成统一立场。这也进一步印证了此前关于伊朗内部存在不同派系、在停火临近到期时采取不同策略的市场判断。 紧张局势在随后进一步升级。本周最重要的事件之一，是美军在阿曼湾拦截伊朗籍船只 M/V TOUSKA。该船在驶向班达阿巴斯途中被美方强制拦截，并通过打击引擎使其失去动力，最终由美军接管船只与船员。尽管该船据报属于受制裁目标，但这一行动本质上标志着冲突从海上威慑转向更直接的行动层面。 这一事件的重要性在于，它标志着海湾地区开始出现 实质性的军事级接触，而非此前相对克制的对峙。这种变化显著提升了局势的不确定性，也意味着任何单一事件都可能触发更大范围的升级。 与此同时，外交进程也遭遇重大挫折。伊朗正式拒绝参与伊斯兰堡谈判，理由包括美国的封锁行动以及其提出的条件被认为“不切实际”。这一决定使市场原本依赖的谈判路径暂时中断，进一步削弱了对短期缓和的信心。 能源与供应链扰动 能源市场再次成为全球宏观风险的核心焦点。随着霍尔木兹海峡重新关闭，以及船只遭遇攻击的报告出现，市场迅速重新定价供应中断风险。 本周最关键的特征，是叙事反转的速度之快。几天前，市场仍在交易“供应恢复”的逻辑，而本周则迅速转向“停火可能破裂、冲突重启”的情景。这种快速切换使得能源市场的不确定性显著上升，也使价格波动更加剧烈。 实物商品市场开始逐步定价一种可能性，即停火可能在短时间内失效，而冲突最早可能在本周中重新升级。这一预期的出现，说明市场已经不再将停火视为稳定因素，而是视为一个仍存在较大不确定性的临时安排。 在当前环境下，能源供应已不再是单一变量，而是一个高度动态的系统，其变化直接受到政治与军事决策影响。这也是本周市场最核心的宏观特征之一。 宏观与市场信号 除了地缘政治因素，本周加密市场内部的结构性事件同样对整体情绪产生了重要影响。Kelp DAO 发生重大安全事件，约 2.92亿美元的rsETH被盗，攻击者利用这些资产作为抵押，在Aave上借出大量WETH，最终形成大规模无法回收的坏账。 这一事件迅速引发流动性冲击，整个DeFi市场总锁仓量从约 995亿美元下降至862亿美元，短时间内减少超过 130亿美元。在宏观不确定性已经较高的背景下，这一内部冲击进一步加剧了市场波动。 与此同时，传统市场方面即将进入财报季，尤其是科技股的业绩表现，将在一定程度上叠加影响市场波动。地缘政治、宏观环境与加密市场内部风险在本周形成叠加效应，使整体市场环境更加复杂。 本周市场叙事 本周全球市场最核心的主题，是 对“线性和平路径”的信心崩塌。 市场在周初仍假设停火将逐步延伸为稳定的外交框架，但随着事件发展，这一预期被现实不断修正。投资者逐渐意识到，冲突并不会以平滑方式结束，而更可能呈现出反复波动、阶段性缓和与再次升级交替出现的路径。 这意味着市场不再简单定价“战争结束”，而开始定价一个更加不确定的过程。在这一过程中，乐观情绪与风险事件将不断交替出现，而资产价格也将随之剧烈波动。 未来一周，市场关注的重点将集中在停火是否能够持续至到期，以及是否存在重新建立谈判框架的可能。在此之前，全球市场仍将处于高度不确定与缺乏明确方向的状态。…

鲸岩每周市场周报 第3期 2026年4月6日 – 2026年4月12日 本周全球市场概况 本周全球市场迎来了自冲突爆发以来最具建设性的阶段，市场情绪在短时间内从持续数周的战争升级定价，迅速转向谨慎乐观。就在原定进一步升级的最后期限前90分钟，美国与伊朗在巴基斯坦斡旋下正式达成 为期两周的停火协议，这无疑成为本周最重要的全球事件，也标志着市场正式从“危机模式”进入“外交观察模式”。 过去数周，全球市场持续围绕战争升级、能源供应中断以及输入型通胀压力进行定价，而本周最大的变化，是投资者开始重新思考另一个问题：外交突破是否能够真正推动经济层面的修复与正常化。停火消息公布后，油价快速回落，全球股市延续反弹，数字资产市场亦进一步走高，市场开始提前交易“冲突进入正式谈判阶段”的可能性。 然而，本周同样提醒市场，外交突破并不意味着此前冲突造成的经济损害会立即消失。金融市场的情绪可以迅速修复，但真实世界的供应链、产能与宏观数据修复往往远比价格走势更慢，这也成为本周最重要的深层叙事。 地缘政治发展 本周最重要的地缘政治事件，毫无疑问是停火协议本身。这是冲突爆发以来，首次出现具有明确时间表、具体条款以及后续会议安排的正式外交框架。协议由 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫 主导斡旋，并在军方高层协调下推动达成，内容包括美国、以色列与伊朗 暂停两周军事行动，同时双方代表团于 4月10日 在伊斯兰堡展开正式谈判。 作为协议核心内容之一，伊朗同意在停火期间 立即、安全且全面恢复霍尔木兹海峡通行。这一点对市场意义极大，因为过去几周全球市场最核心的风险之一，正是该海峡可能长期受阻所带来的能源供应冲击。 巴基斯坦在本次外交突破中的角色尤为关键。此前，市场主要围绕零散政治表态及军事升级消息进行情绪波动，而本周首次出现一个具备明确外交平台与谈判机制的正式路径。这使市场能够围绕“谈判能否持续推进”建立更清晰的预期，也使本周成为冲突爆发以来首个真正具有结构性意义的外交周。 伊朗提出的 10点和平提案 涉及制裁解除、基础设施重建以及长期停火安排等内容。虽然距离最终共识仍有相当距离，但正式进入框架化谈判阶段，本身已足以显著改善市场信心。 不过，地缘政治风险并未完全解除。以色列总理内塔尼亚胡明确表示，停火 并不涵盖黎巴嫩方向，意味着与真主党的冲突风险依然存在。这一未解决前线，仍是未来市场最大的潜在变量之一，也是投资者在乐观情绪下仍保持谨慎的重要原因。 能源与供应链恢复 如果说停火协议改变了市场情绪，那么能源市场则成为检验外交突破是否能够真正转化为经济修复的核心领域。 停火消息公布后，油价迅速回落，市场开始释放此前积累的大量供应冲击风险溢价。随着霍尔木兹海峡恢复通航的预期升温，投资者一度认为最坏的能源供应中断情景可能已经被避免，市场风险偏好也因此显著改善。 然而，本周更重要的现实是，恢复通航并不等于供应恢复正常。 根据路透社报道，尽管停火已生效，但霍尔木兹海峡的实际船运流量仍 低于正常水平的10%。这一点成为本周最关键的现实信号之一。市场虽然对外交突破作出积极反应，但真实物流数据显示，供应链恢复远比金融市场定价更为缓慢。 船只仍需在伊朗领海范围内按指定路线航行，保险机构及航运公司对风险的评估依旧偏谨慎，商业信心尚未真正恢复。 与此同时，海湾地区此前遭受的物理性基础设施损害，仍在限制供应恢复速度。沙特方面披露，轰炸已导致其原油产能减少 60万桶/日，而 东西输油管线 吞吐能力进一步减少 70万桶/日。这意味着，即使外交持续推进，能源供应也无法在短期内迅速恢复至战前水平。 本周市场开始明显区分 “和平新闻” 与 “真实产能恢复” 之间的差异，而这一点也成为全球宏观市场最核心的故事之一。 宏观与通胀信号 本周最重要的宏观事件，是 3月CPI数据公布，这份报告直接确认了冲突带来的经济冲击已经开始反映在硬数据中。 整体CPI月率大幅上涨 0.9%，创下自2022年以来最大单月涨幅，年率升至 3.3%，明显高于前值。推动本轮通胀上升的核心因素，依然是能源价格。能源指数单月上涨 10.9%，创下自2005年以来最大月度升幅之一，这实际上印证了市场此前数周持续担忧的输入型通胀风险。 不过，市场仍从报告中找到一定安慰。核心CPI仅上涨0.2%，低于市场预期，这意味着本轮通胀冲击目前仍主要集中于能源领域，尚未明显扩散至更广泛的基础价格层面。 这也是为什么风险资产能够在高通胀标题数据下继续保持相对强势的重要原因之一。市场开始更倾向于将本轮通胀视为战争与供应链冲击带来的阶段性影响，而非全面性的基础通胀重新抬头。 本周市场叙事 本周全球市场最核心的主题，是 缓和预期与现实修复之间的碰撞。 市场终于迎来了真正意义上的外交突破，并迅速对此作出积极反应。但与此同时，本周也让投资者清楚意识到，战争所带来的经济与物理损害不会因为停火消息而立即消失。 真正改变市场的，不只是停火本身，而是市场定价逻辑的切换。投资者关注点已从“战争是否升级”，逐步转向：霍尔木兹通航能否真正恢复？海湾能源设施修复速度如何？伊斯兰堡谈判能否形成长期框架？能源驱动的通胀压力是否能够在下半年逐步缓解？ 这标志着全球市场正式进入新的阶段。 未来几周，真正主导市场走势的，将不再只是停火消息本身，而是外交突破能否真正转化为经济层面的正常化修复。…

鲸岩每周市场周报 第2期 2026年3月30日 – 2026年4月5日 本周全球市场概况 全球市场在本周初以相对积极的情绪展开，季度末资金调仓以及中东局势出现自冲突爆发以来首个较具可信度的降温信号，共同推动了风险资产的反弹。经历了数周由军事升级、外交矛盾表态及市场高度敏感情绪主导的走势后，本周前半段终于让投资者看到一丝缓和的可能。 真正推动市场情绪改善的关键，并不只是来自华盛顿的言论，而是市场首次看到来自德黑兰更高层级的信号。据报道，伊朗总统佩泽希齐扬首次释放出愿意结束冲突的意向，前提是伊朗的国家安全利益能够获得保障。相较于此前主要由美国单方面释放的外交表态，这一信号显然具有更高的可信度，因此市场给予了更积极的反应。 与此同时，特朗普的立场也出现了明显变化。此前，市场普遍认为 霍尔木兹海峡全面恢复通航是停火谈判中的核心前提之一，而本周相关报道显示，美国似乎已不再坚持这一绝对条件，即使海峡仅恢复部分运作，也可能推动冲突结束。这一变化极大降低了谈判门槛，也成为推动季度末全球股市及数字资产市场反弹的重要原因。 然而，这种乐观情绪并未持续太久。进入周末后，局势迅速反转，市场叙事再次从“降温希望”转向“升级风险”。 地缘政治发展 本周最核心的全球叙事，是市场心理从外交缓和迅速切换至军事升级风险。 在周初，整体基调明显偏向乐观。特朗普公开表示美国“不会在那里待太久”，而美国国防部长赫格塞斯亦确认，伊朗在过去24小时内的导弹与飞行物发射数量已降至战争以来最低水平。这些消息一度被市场解读为双方均开始具备更强的谈判动机，也推动风险资产走高。 但这一叙事在周末被彻底打破。 一架 F-15E 战斗机在伊朗领空被击落，这是自本轮冲突开始以来，美军首次被确认损失战机。这不仅仅是象征性的事件，更意味着军事对抗强度已进入全新阶段。事件发生后，美军立即展开深入敌对区域的搜救行动，其中一名机组人员获救，另一人仍处于失踪状态。 更进一步的是，在搜救过程中，另一架 A-10 攻击机再次遭遇伊朗火力打击，最终在科威特领空坠毁，飞行员成功弹射逃生。 截至周末，美军累计伤亡已升至 13人死亡、365人受伤，这使市场开始重新评估局势升级的严重性。 更具全球影响力的是，袭击进一步波及 伊朗布什尔核电站区域。国际原子能机构确认，现场一名安保人员死亡，附近建筑因爆炸冲击波及碎片受损。军事行动逼近现役核设施，已明显触及国际社会长期高度警惕的红线，也大幅抬升了全球地缘政治尾部风险。 此外，外交层面的缓和希望亦遭受进一步打击。据报道，伊朗对 迪拜甲骨文办公楼发动无人机袭击，作为对前外长卡迈勒·哈拉齐遭暗杀事件的报复，而哈拉齐此前被视为停火沟通中的重要中间人之一。这使原本脆弱的外交进程更加复杂。 能源与贸易路线压力 除军事层面的升级外，本周另一个全球市场最关注的核心，是海湾地区能源基础设施面临的持续威胁。 据报道，一次无人机袭击引发 科威特 Mina Al-Ahmadi 炼油厂起火，该设施每日处理能力接近 35万桶原油，在区域能源供应中具有重要地位。几乎同一时间，阿联酋主要 Habshan 天然气处理设施亦因拦截飞行物引发火灾而暂停运营。 这一变化极为关键。 市场对本轮冲突的定价，已不再只是单纯的战争风险，而开始逐步转向 全球能源供应冲击风险。 进一步加剧市场担忧的是，阿联酋单日内侦测到 79枚伊朗飞行物，其中包括23枚弹道导弹，创下近阶段最高水平。随着 4月6日最后期限临近，市场越来越倾向于将下一周视为全球风险资产的关键分水岭。 若能源基础设施袭击进一步扩大，油价及通胀预期都可能面临重新定价。 宏观经济信号 在地缘政治风险之外，本周宏观经济数据亦反映出全球经济处于更微妙的阶段。 消费者信心指数录得 91.8，高于市场预期，显示当前消费者情绪仍相对稳定。然而，更值得关注的是前瞻预期分项由 72回落至70.9，说明市场对于未来经济环境的信心正在下降。 这意味着，虽然当前经济表面仍保持稳定，但未来风险感知正在持续上升。 与此同时，JOLTS职位空缺数据虽然高于预期，但招聘率持续回落，并降至2020年以来最低水平之一。这进一步强化了市场对于就业市场“表面稳定、内在走弱”的判断。 本周市场叙事 本周全球市场最核心的主题，是 脆弱的乐观情绪再次被升级风险所吞没。 原本被视为冲突爆发以来首个较具可信度的缓和周，最终迅速演变为最危险的升级阶段之一。市场在周初还在定价谈判可能性与季度末风险偏好回升，到了周末却不得不重新面对战机损失、核设施风险、能源基础设施受损以及潜在油价冲击的现实。 真正主导市场的，不是单一事件，而是市场情绪在极短时间内发生的剧烈切换。 接下来，投资者关注的重点已不再只是战争是否继续，而是冲突是否会开始实质性冲击全球能源供应链，并进一步推动通胀、股市及全球风险资产的重新定价。…

鲸岩每周市场周报 第1期 2026年3月23日 – 2026年3月29日 本周全球市场概况 本周，全球市场继续笼罩在地缘政治紧张局势升级的阴影之下，中东局势再次成为主导跨资产市场情绪的核心因素。 本周初，市场一度在外交与军事两条叙事线之间来回摇摆。一方面，市场传出美国正通过巴基斯坦推动与伊朗的外交接触，并据报递交了一份 15项和平框架方案；另一方面，另一则消息却显示美国正准备向中东增派 3,000名来自第82空降师的部队。 外交与军事升级并行的矛盾局面，使得市场在整周内始终维持高度敏感。每一则新闻标题都足以在短时间内改变市场方向，令股票、大宗商品及数字资产市场波动显著加剧。 除了地缘政治因素之外，宏观经济信号亦开始出现进一步转弱迹象。增长数据放缓、通胀担忧持续，以及传统金融市场结构性疲弱，共同压制了市场风险偏好。本周市场的关键词，不再是进攻，而是谨慎。 地缘政治发展 中东局势在本周出现了明显升级，并持续成为全球市场最核心的主线叙事。 市场早期对于潜在谈判的乐观情绪很快消退。伊朗方面公开淡化通过巴基斯坦传递的外交框架，并提出包括 全面解除制裁、战争损失赔偿、不限制导弹计划，以及未来安全保障 在内的多项条件。市场普遍将其视为极具“最高开价”性质的谈判起点，短期内达成实质性突破的可能性进一步下降。 与此同时，军事行动的推进速度明显快于外交进展。 以色列继续对伊朗展开多轮打击，包括针对重水反应堆相关设施、导弹制造能力及无人机生产设施的袭击。美国官员亦重申，本轮行动的目标在于大幅削弱伊朗制造导弹及无人机的能力，并持续压制其导弹发射系统。 进入周后段，局势进一步扩大。 本周最重要的发展之一，是 也门胡塞武装正式介入冲突，并向以色列发射导弹。虽然导弹最终被拦截，但这标志着战火首次实质性从也门方向外溢，也意味着全球市场需要面对第二个重大风险焦点。 这一升级之所以重要，在于它令全球两条最关键的能源运输咽喉同时承压：霍尔木兹海峡 与 曼德海峡。 其中，曼德海峡作为红海的重要门户，承担着全球约 12% 海运原油运输量，其风险上升对全球能源市场及供应链具有直接影响。 本周其余升级事件还包括，伊朗对沙特王储苏丹空军基地发动导弹及无人机袭击，造成至少 15名美军人员受伤，而自2月底以来累计受伤人数已超过 300人。 此外，科威特主要商业港口 Shuwaikh Port 据报遭遇敌对无人机袭击，进一步加剧市场对于区域基础设施安全的担忧。 能源与贸易路线压力 本周能源市场持续处于高度敏感状态，航运路线风险成为全球宏观定价的重要核心。 其中，对市场影响最显著的事件之一，是伊朗据报对经过霍尔木兹海峡的商业船只征收 最高每艘200万美元的通行费用。 这一举措实际上使全球最重要的能源运输通道之一，正式转变为地缘政治博弈中的直接杠杆。 与此同时，部分巴基斯坦船只获得有限通行许可，而也门战线的扩大则进一步加剧了红海贸易路线的风险。 霍尔木兹海峡与曼德海峡同时面临潜在扰动，使市场对于 油价风险溢价、通胀外溢、航运成本及全球供应链稳定性 的担忧显著上升。 这无疑是本周最重要的全球宏观主题之一。 宏观经济信号 除地缘政治风险外，本周宏观经济数据同样释放出偏谨慎信号。 3月PMI由 51.9回落至51.4，创下近11个月低点，成为本周确认全球增长动能放缓的重要数据之一。 更值得关注的是，这项数据出现在能源风险重新抬升、通胀压力仍未完全消退的背景下。 增长放缓与潜在输入型通胀并存，使市场对于“滞胀”叙事的关注度进一步上升。 传统金融市场亦同步反映出这一压力。 本周 标普500指数与纳斯达克指数双双跌至新的阶段低位，显示整体风险资产结构开始出现疲态。 尤其值得注意的是，部分偏正面的地缘政治消息并未能推动市场持续反弹，这通常意味着买盘信心正在减弱，市场进入更明显的观望阶段。 黄金及其他防御型资产继续受到市场关注。 本周市场叙事 本周全球市场的核心主题，是 不确定性与脆弱情绪的叠加。 市场并非只在定价单一事件，而是在同时消化战争升级、外交谈判概率、能源运输风险、增长放缓及股市结构性疲弱等多重因素。 这不是由单一新闻驱动的一周。 真正主导市场的，是多条全球叙事线在同一时间交汇：中东冲突扩大、全球能源咽喉承压、宏观增长数据走弱，以及市场对利好消息反应逐渐迟钝。 本周的全球故事，本质上是市场信心进一步脆弱化的一周。 投资者整体倾向于降低风险暴露，优先考虑资金保护，而非积极进攻。 这一叙事很可能将继续延续至下周市场。…