2026年4月6日 – 2026年4月12日

本周全球市场概况

本周全球市场迎来了自冲突爆发以来最具建设性的阶段，市场情绪在短时间内从持续数周的战争升级定价，迅速转向谨慎乐观。就在原定进一步升级的最后期限前90分钟，美国与伊朗在巴基斯坦斡旋下正式达成 为期两周的停火协议，这无疑成为本周最重要的全球事件，也标志着市场正式从“危机模式”进入“外交观察模式”。

过去数周，全球市场持续围绕战争升级、能源供应中断以及输入型通胀压力进行定价，而本周最大的变化，是投资者开始重新思考另一个问题：外交突破是否能够真正推动经济层面的修复与正常化。停火消息公布后，油价快速回落，全球股市延续反弹，数字资产市场亦进一步走高，市场开始提前交易“冲突进入正式谈判阶段”的可能性。

然而，本周同样提醒市场，外交突破并不意味着此前冲突造成的经济损害会立即消失。金融市场的情绪可以迅速修复，但真实世界的供应链、产能与宏观数据修复往往远比价格走势更慢，这也成为本周最重要的深层叙事。

地缘政治发展

本周最重要的地缘政治事件，毫无疑问是停火协议本身。这是冲突爆发以来，首次出现具有明确时间表、具体条款以及后续会议安排的正式外交框架。协议由 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫 主导斡旋，并在军方高层协调下推动达成，内容包括美国、以色列与伊朗 暂停两周军事行动，同时双方代表团于 4月10日 在伊斯兰堡展开正式谈判。

作为协议核心内容之一，伊朗同意在停火期间 立即、安全且全面恢复霍尔木兹海峡通行。这一点对市场意义极大，因为过去几周全球市场最核心的风险之一，正是该海峡可能长期受阻所带来的能源供应冲击。

巴基斯坦在本次外交突破中的角色尤为关键。此前，市场主要围绕零散政治表态及军事升级消息进行情绪波动，而本周首次出现一个具备明确外交平台与谈判机制的正式路径。这使市场能够围绕“谈判能否持续推进”建立更清晰的预期，也使本周成为冲突爆发以来首个真正具有结构性意义的外交周。

伊朗提出的 10点和平提案 涉及制裁解除、基础设施重建以及长期停火安排等内容。虽然距离最终共识仍有相当距离，但正式进入框架化谈判阶段，本身已足以显著改善市场信心。

不过，地缘政治风险并未完全解除。以色列总理内塔尼亚胡明确表示，停火 并不涵盖黎巴嫩方向，意味着与真主党的冲突风险依然存在。这一未解决前线，仍是未来市场最大的潜在变量之一，也是投资者在乐观情绪下仍保持谨慎的重要原因。

能源与供应链恢复

如果说停火协议改变了市场情绪，那么能源市场则成为检验外交突破是否能够真正转化为经济修复的核心领域。

停火消息公布后，油价迅速回落，市场开始释放此前积累的大量供应冲击风险溢价。随着霍尔木兹海峡恢复通航的预期升温，投资者一度认为最坏的能源供应中断情景可能已经被避免，市场风险偏好也因此显著改善。

然而，本周更重要的现实是，恢复通航并不等于供应恢复正常。

根据路透社报道，尽管停火已生效，但霍尔木兹海峡的实际船运流量仍 低于正常水平的10%。这一点成为本周最关键的现实信号之一。市场虽然对外交突破作出积极反应，但真实物流数据显示，供应链恢复远比金融市场定价更为缓慢。

船只仍需在伊朗领海范围内按指定路线航行，保险机构及航运公司对风险的评估依旧偏谨慎，商业信心尚未真正恢复。

与此同时，海湾地区此前遭受的物理性基础设施损害，仍在限制供应恢复速度。沙特方面披露，轰炸已导致其原油产能减少 60万桶/日，而 东西输油管线 吞吐能力进一步减少 70万桶/日。这意味着，即使外交持续推进，能源供应也无法在短期内迅速恢复至战前水平。

本周市场开始明显区分 “和平新闻” 与 “真实产能恢复” 之间的差异，而这一点也成为全球宏观市场最核心的故事之一。

宏观与通胀信号

本周最重要的宏观事件，是 3月CPI数据公布，这份报告直接确认了冲突带来的经济冲击已经开始反映在硬数据中。

整体CPI月率大幅上涨 0.9%，创下自2022年以来最大单月涨幅，年率升至 3.3%，明显高于前值。推动本轮通胀上升的核心因素，依然是能源价格。能源指数单月上涨 10.9%，创下自2005年以来最大月度升幅之一，这实际上印证了市场此前数周持续担忧的输入型通胀风险。

不过，市场仍从报告中找到一定安慰。核心CPI仅上涨0.2%，低于市场预期，这意味着本轮通胀冲击目前仍主要集中于能源领域，尚未明显扩散至更广泛的基础价格层面。

这也是为什么风险资产能够在高通胀标题数据下继续保持相对强势的重要原因之一。市场开始更倾向于将本轮通胀视为战争与供应链冲击带来的阶段性影响，而非全面性的基础通胀重新抬头。

本周市场叙事

本周全球市场最核心的主题，是 缓和预期与现实修复之间的碰撞。

市场终于迎来了真正意义上的外交突破，并迅速对此作出积极反应。但与此同时，本周也让投资者清楚意识到，战争所带来的经济与物理损害不会因为停火消息而立即消失。

真正改变市场的，不只是停火本身，而是市场定价逻辑的切换。投资者关注点已从“战争是否升级”，逐步转向：霍尔木兹通航能否真正恢复？海湾能源设施修复速度如何？伊斯兰堡谈判能否形成长期框架？能源驱动的通胀压力是否能够在下半年逐步缓解？

这标志着全球市场正式进入新的阶段。

未来几周，真正主导市场走势的，将不再只是停火消息本身，而是外交突破能否真正转化为经济层面的正常化修复。